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工业品涨势如潮 纸浆为何逆流而下

摘要:近期,以煤炭系为首的工业品涨势如潮,然而,纸浆期货却没能歆享涨势盛宴,在失去6000点的强力支撑后,期价一路跌至10个月低位。

     近期,以煤炭系为首的工业品涨势如潮,然而,纸浆期货却没能歆享涨势盛宴,在失去6000点的强力支撑后,期价一路跌至10个月低位。

  为何纸浆会逆“工业品涨潮”而下?为何下游纸厂连续发布涨价函却对纸浆价格支撑有限?在当前全球通胀忧虑加深,国内“双控”政策的背景下,纸浆期货依然还会跌跌不休吗?

  与其他工业品强势飙升的势头相比,纸浆反其道而行,一直表现较为疲弱,近日更是大幅重挫,主力合约触及十个月新低,这是为何?

  东兴期货投资咨询部能源化工研究员 刘学:纸浆的弱势主要是国内成品纸旺季不旺,纸厂出库未见明显改善,限电影响扩大,纸厂检修增加,主要纸种开工均降至历史同期低位,纸浆刚需低迷。生活用纸企稳反弹的格局已经确定,但产业过剩抑制其自身好转速度。文化用纸表现糟糕,产销过剩,价格下行,旺季预期没有兑现,终端提价效果不佳。白卡纸也是和文化用纸一样的状态。中国国内经济增加预期不足,美国流动性收缩预期,国内“双减”和限电政策对纸浆需求有所不利。此外供应端阔叶浆迎来投产。全球生产商木浆库存重新回到历史高位,漂针浆出口中国报价继续下调。

  徽商期货研究所工业品研究员 陈晓波:这主要是因为其他大多数工业品受限电限产影响具体体现在供应端,且影响程度巨大;而商品浆几乎完全依赖进口且供应上并没有削减迹象,反而是纸浆下游需求端受到限电限产的影响表现疲弱,才导致纸浆走势异于其他工业品。

  冠通期货研发部高级分析师 陈刚:纸浆期价近8个月的持续走低,从基本面来看,主要是由于下游需求端的低迷。从去年6月开始价格不断上涨导致下游需求减少,目前在供给充足的情况下,价格下行在所难免。此外,在从去年2月底开始直到今年2月份最高,上涨幅度近80%,有大量的获利了结的持仓。共同导致价格的不断下行。

  同时,下游纸厂连续发布涨价函,但似乎对纸浆价格支撑较为有限,如何看待这一情况?

  东兴期货投资咨询部能源化工研究员 刘学:因为纸浆需求低迷,终端下游对纸厂涨价接受能力不足,涨价函落实效果不佳,或在渠道进行降价促销出货。在能耗双控、限电等因素的影响下,纸品检修量增加,纸浆需求压力将持续持续。

  徽商期货研究所工业品研究员 陈晓波:纸厂发布涨价函目前已经可以说是一种“常规操作”了,因纸厂发布涨价函有其特定目的,但实际影响需视下游接受程度而定。目前纸浆需求不佳,下游无大量备货和补库行为,则涨价函落地自然不畅,也就很难对浆价形成有效支撑。

  冠通期货研发部高级分析师 陈刚:我国的纸浆产业对进口依赖度较强,由于国际市场的成本上涨,引起价格向下游传导,所以现货企业为保证利润不断上调产成品价格。

  当前,国际能源危机蔓延,运费也在不断提升,这是否会提升海外木浆的报价?对国内纸浆价格是否会有影响?

  东兴期货投资咨询部能源化工研究员 刘学:在高运费下海外木浆报价是高于国内的,当前国内价格略贴水进口价。但是随着国内需求转弱,海外木浆库存累积,重新回到历史高位,海外木浆报价处于下降趋势。

  徽商期货研究所工业品研究员 陈晓波:目前来看,由于国外纸浆主产国供应充足稳定,且外盘报价一月一报,而国内纸浆期货成交活跃,价格发现功能显著,因此目前外盘报价事实上越来越倾向于跟随内盘走势。海运费此前在疫情背景下高企已成为常态,但目前不是影响纸浆价格的核心因素。

  冠通期货研发部高级分析师 陈刚:国际能源危机和运费的上行必然会对木浆等原材料价格有影响,进而会传导到下游。现货端已经有所体现。

  在当前全球通胀忧虑加深,国内“双控”政策的背景下,纸浆期货依然还会跌跌不休吗?

  东兴期货投资咨询部能源化工研究员 刘学:纸浆的弱势还将延续。目前纸浆处于供需两弱,旺季需求没有兑现,而需求弱势逐步兑现,并对现货形成了实际的冲击。中长期看,外盘报价呈下降趋势,在双控影响,纸品低开工,高库存下价格难有良好表现。

  徽商期货研究所工业品研究员 陈晓波:鉴于双控政策影响的主要是纸浆下游,而国内消费的弱势使成品纸市场需求持续低迷,只要双控政策不放松,短期内纸浆很难有利多因素支撑其大幅上行。对于目前已破位的浆价来说,除非主产国出现天气、疫情扰动等因素影响供应端出货,否则仍以偏弱走势为主。

  冠通期货研发部高级分析师 陈刚:对后市的看法,在全球通胀预期和国内双控政策的影响下,而且上游成本或继续增加,纸浆下方空间有限,不具备大幅下跌的动力,等待下游需求有所恢复之后,预期会重新步入上行通道

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关键词: 纸浆 煤炭 涨势 双控

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